Attese positive dai mercati emergenti asiatici

A cura del Team CIO & Consulenza Avanzata di Deutsche Bank – International Private Bank (IPB).

Alcuni Paesi asiatici emergenti stanno sperimentando infezioni giornaliere di COVID-19 relativamente elevate e i tassi di vaccinazione sono generalmente ancora bassi rispetto ai Paesi sviluppati. Tuttavia, le loro economie sono ancora meno colpite dal COVID-19 rispetto allo scorso anno, poiché molte delle attuali misure di blocco sono molto mirate e localizzate. La maggior parte dei Paesi Emergenti asiatici è orientata all'esportazione ed è quindi pronta a beneficiare di ulteriori recuperi della domanda esterna, in particolare dalla riapertura dei mercati sviluppati.

Prevediamo rendimenti migliori nelle azioni dell'Asia escluso il Giappone (AXJ) rispetto alle azioni dei mercati sviluppati nei prossimi 12 mesi. All'interno di AXJ, siamo sovra pesati sui mercati di Cina e Corea del Sud, siamo neutrali nei confronti del mercato indiano e siamo sotto pesati su ASEAN e Taiwan. I tassi di vaccinazione della Cina sono più alti rispetto ad altre economie asiatiche, il che dovrebbe supportare la ripresa della domanda interna. Le azioni cinesi (in particolare la tecnologia cinese) hanno subìto correzioni negli ultimi mesi e questo potrebbe fornire un buon punto di ingresso per gli investitori a lungo termine. Per quanto riguarda il settore obbligazionario, rimaniamo costruttivi sul credito dei mercati emergenti asiatici, poiché dovrebbe essere supportato dal miglioramento dei fondamentali economici, da un clima di mercato ancora accomodante e dalla “caccia al rendimento” degli investitori.

Le nostre previsioni sul PIL cinese rimangono invariate all'8,7% per quest'anno e al 5,5% nel 2022. Riteniamo che l'economia cinese sarà sostenuta dalla crescita delle esportazioni e dal miglioramento dei consumi. La crescita del PIL cinese è stata del 12,7% su base annua nella prima metà dell'anno. Abbiamo assistito a una ripresa irregolare in diversi settori dell'economia. La crescita dei consumi è stata inferiore alle aspettative. Alcune città cinesi hanno visto alcuni focolai di COVID-19 che hanno influito sui consumi nel mese di giugno. La domanda repressa per gli acquisti di articoli di fascia alta (come automobili e telefoni cellulari) è stata ora soddisfatta. Tuttavia, riteniamo che i consumi contribuiranno a guidare l'economia nella seconda metà di quest'anno, dati i maggiori risparmi delle famiglie rispetto allo scorso anno, le migliori condizioni del mercato del lavoro e la continua normalizzazione dei settori dei servizi.

Anche i tassi di vaccinazione in Cina stanno aumentando rapidamente, il che dovrebbe supportare la ripresa dei consumi.
Le esportazioni e l'espansione degli investimenti rimangono solide. La crescita delle esportazioni è cresciuta del 32,2% anno su anno a giugno (vs. 27,9% a maggio). La domanda esterna, soprattutto per i prodotti meccanici ed elettrici, è stata forte. Particolarmente cresciute le esportazioni verso l'UE e il Sud-Est asiatico. Riteniamo che la crescita delle esportazioni sarà sostenuta nel resto del 2021 dalla continua riapertura economica negli Stati Uniti e in Europa.

La PBoC cinese ha sorpreso i mercati tagliando l'RRR (Reserve Requirement Ratio) di 50 bps all'inizio di luglio. Questa mossa riflette un aggiustamento nell'approccio di politica monetaria restrittiva della PBoC nella prima metà dell'anno. Il taglio dell’RRR funge da strumento preventivo contro un possibile rallentamento interno, soprattutto dei consumi. Il tasso medio RRR della Cina è ora all'8,9% e potremmo vedere ulteriori tagli nei prossimi mesi. Tuttavia, le politiche della PBoC potrebbero diventare più flessibili, in funzione dell'evoluzione delle pressioni inflazionistiche a livello nazionale.

Non riteniamo che dovrebbe esserci un cambiamento nelle nostre prospettive complessivamente positive per la Cina, ma dovrebbe esserci più prudenza. L’azionario Asia ex Giappone è ancora attraente per noi grazie al rapporto prezzo/utili più basso rispetto all'Europa e agli Stati Uniti. Detto questo, a causa di ciò che sta accadendo nella regione, riteniamo che ci sarà volatilità nei prossimi mesi sui mercati azionari.

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