Dati macroeconomici in tenuta sui due lati dell’Atlantico

A cura del Team CIO di Deutsche Bank – Private Bank Italy

Contesto macroeconomico

Nel mese di giugno il clima di incertezza è rimasto elevato. Sulle prospettive dell’economia statunitense hanno influito, da una parte, le discussioni per l’approvazione della maxi-legge fiscale voluta dal Presidente USA Trump; dall’altra, gli sviluppi sulle trattative commerciali.
Tra la Cina e gli Stati Uniti sono arrivati segnali positivi. I due Paesi hanno siglato un accordo di massima destinato a eliminare una serie di misure restrittive, soprattutto nel settore automobilistico e sulle esportazioni cinesi di terre rare.
A metà giugno, l’escalation in Medio Oriente ha momentaneamente riacceso la volatilità sui mercati, ma il cessate il fuoco successivo ha allentato le tensioni.
I dati macroeconomici si sono dimostrati resilienti e a giugno gli indici dei direttori degli acquisti sono rimasti in territorio di espansione, seppure lieve, negli Stati Uniti e in Eurozona.

Obbligazionario

I mercati obbligazionari hanno visto movimenti contrastanti a giugno.
Negli Stati Uniti i rendimenti dei Treasury sono saliti durante i primi giorni del mese a causa dei timori sulla sostenibilità del debito, ma successivamente si sono mossi verso il basso grazie a un aumento delle aspettative dei tagli dei tassi da parte della Federal Reserve.
In Eurozona il rendimento dei Bund a 10 anni è salito, nonostante la BCE abbia tagliato i tassi di interesse all’inizio del mese.
La curva governativa tedesca si è irripidita nel mese, guidata soprattutto dal rialzo dei rendimenti a lunga scadenza.
Lo spread governativo dell’Italia è rimasto invariato, mentre quello spagnolo è salito leggermente. Sul mercato del credito, gli spread sono stati supportati dal clima generale di propensione al rischio.

Azionario

Nonostante il clima di incertezza politica e geopolitica che ha caratterizzato la prima metà dell’anno, i mercati azionari hanno archiviato il semestre con performance positive sia negli Stati Uniti che in Eurozona e a livello globale.
Il mese di giugno, invece, per le Borse statunitensi ha visto il proseguimento del recupero dopo il crollo di aprile in occasione del “Liberation Day” , mentre le borse europee hanno registrato delle performance moderatamente negative. Negli Stati Uniti, l’S&P 500 ha raggiunto nuovi massimi storici verso la fine del mese.
La possibilità che possano essere raggiunti dazi più bassi rispetto a quelli annunciati all’inizio di aprile ha favorito un recupero del mercato azionario statunitense.
Le Borse europee sono state più penalizzate dalle tensioni in Medio Oriente.
D’ora in avanti, l’attenzione dei mercati si sposterà agli utili aziendali per il secondo trimestre, oltre che sui principali sviluppi sul fronte macroeconomico e dei dazi. Dato il livello tipicamente ridotto degli scambi nei mesi estivi, gli investitori dovranno prepararsi a un possibile aumento della volatilità.

Materie prime & Tassi di cambio

Le tensioni geopolitiche hanno portato volatilità sui mercati delle materie prime.
L’escalation in Medio Oriente aveva portato i prezzi del Brent vicino agli USD 80 al barile, ma la tregua raggiunta successivamente ha fatto scendere i prezzi del greggio al di sotto dei livelli precedenti gli attacchi.
Le quotazioni dell’oro sono rimaste intorno ai 3.350 USD, con un picco - successivamente rientrato - oltre i 3.450 USD in occasione degli attacchi in Medio Oriente.
Il dollaro statunitense ha proseguito il periodo di debolezza, con il cambio EUR/USD che ha raggiunto l’1,18 prima di archiviare il mese leggermente al di sotto di quella soglia.

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