Prezzi in rialzo, osservati speciali

A cura del team CIO & Consulenza Avanzata di Deutsche Bank S.p.A.

Aspetti macroeconomici

Il persistente conflitto tra Russia e Ucraina continua a pesare sul sentiment economico, alimentando pressioni inflazionistiche attraverso i prezzi elevati delle materie prime. I tassi di inflazione nei Paesi più grandi dell'Eurozona sono aumentati tra il 5% e il 9%. I mercati del lavoro sono forti e la partecipazione alla forza lavoro è ben al di sopra dei livelli pre-Covid nell'Eurozona.
Le interruzioni della catena di approvvigionamento globale, tuttavia, stanno ancora frenando la crescita economica in Europa. Sebbene, ad esempio, l'acquisizione di ordini tedeschi abbia raggiunto livelli record, gli indicatori del clima aziendale come l'indice Ifo sono diminuiti di recente. La carenza di materie prime e prodotti di input in vari settori continua a pesare sul settore manifatturiero con l'inflazione dei prezzi alla produzione che si attesta ai massimi da diversi decenni. Una soluzione a breve termine di questi problemi sembra ancora non essere in vista.

Obbligazionario

Gli elevati tassi di inflazione hanno continuato a esercitare pressioni sulle Banche Centrali affinché agissero. La Fed ha aumentato il suo tasso di riferimento di 75 punti base a giugno e ha iniziato a ridurre le dimensioni del suo bilancio. Allo stesso modo, la BCE ha adottato una posizione più aggressiva indicando la prospettiva di un primo rialzo dei tassi a luglio.
L'aumento dell'inflazione ha creato un divario tra i rendimenti dei titoli di Stato dell'Eurozona e la BCE ha annunciato di voler introdurre uno "strumento anti-frammentazione" al fine di sostenere la stabilità dei mercati finanziari. I crescenti timori di recessione nel corso del mese hanno frenato il rialzo dei rendimenti dei titoli di Stato. Tuttavia, la continua pressione sulle obbligazioni societarie (IG e HY) ha determinato un'ulteriore sottoperformance di questi segmenti del mercato obbligazionario.

Azionario

Dopo un breve movimento al rialzo dei mercati azionari alla fine di maggio, i tassi di inflazione superiori alle attese e una politica monetaria più aggressiva hanno spinto nuovamente i mercati azionari al ribasso. Un crescente scetticismo sul fatto che la Fed e le altre principali Banche Centrali saranno in grado di progettare un "atterraggio morbido" senza indurre una recessione ha continuato a pesare sui mercati.
Il contesto macroeconomico e geopolitico sembra fragile e gli investitori azionari restano prudenti. I recenti segnali del Governo cinese per piccoli passi di allentamento nella sua strategia zero-Covid hanno aiutato il sentiment a migliorare e i mercati a stabilizzarsi. Una chiave importante per una svolta sostenibile dei mercati azionari sono i tassi di inflazione; pertanto, il mercato sta seguendo da vicino i dati sull'inflazione per individuare segnali di stabilizzazione dei prezzi.

Materie prime e FX

I prezzi delle materie prime continuano a rimanere elevati grazie a maggiori premi al rischio dovuti al conflitto Russia/Ucraina da un lato e ai timori di recessione dall'altro. Sebbene le recenti notizie sui buoni raccolti sembrino rallentare la dinamica dell'andamento dei prezzi sui mercati agricoli, riteniamo che gli adeguamenti delle strutture della domanda/offerta nel settore energetico manterranno alti i prezzi dell'energia ed è probabile che persista il contesto generale di alti prezzi delle materie prime.

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