Rialzo dei tassi, il ritmo rallenta

A cura del Team CIO & Consulenza Avanzata di Deutsche Bank – International Private Bank Italy

Quadro macroeconomico

I dati sull'inflazione di aprile hanno mostrato progressi nella tendenza al ribasso, ma con un rallentamento dello slancio. I tassi core (alimentari ed energia esclusi) sono rimasti persistenti o addirittura hanno continuato a salire. A maggio la Fed ha alzato ulteriormente il suo tasso di interesse di riferimento e alcuni membri hanno già sottolineato la loro propensione per un ulteriore rialzo a giugno. La BCE ha rallentato il ritmo di rialzo a 25 punti base nell'ultima riunione con un'altra mossa di 25 punti base prevista per la riunione di politica monetaria di giugno. Gli indici compositi dei responsabili degli acquisti si sono indeboliti a causa di un ulteriore calo del sentiment nei settori manifatturieri, che non ha potuto essere compensato dalla forza del settore servizi.

Obbligazionario

La propensione restrittiva delle Banche Centrali e i tassi di inflazione ostinatamente elevati hanno causato un moderato movimento al rialzo dei rendimenti obbligazionari durante il mese. Un lento progresso dei negoziati tra il presidente Biden e i leader del Congresso sul tetto del debito degli Stati Uniti potrebbe aver contribuito al nervosismo tra gli investitori obbligazionari. Contrariamente al mercato statunitense, lo slancio dei rendimenti dei titoli di Stato dell'Eurozona è stato meno pronunciato e il differenziale di rendimento dei rispettivi titoli di Stato a 10 anni si è ampliato. Gli spread delle obbligazioni societarie (IG) si sono moderatamente ampliati. Gli spread delle obbligazioni ad alto rendimento (HY) hanno mostrato uno sviluppo leggermente divergente con l'allargamento degli spread degli HY statunitensi, mentre si sono ristretti gli spread delle obbligazioni HY europee.

Azionario

I problemi delle banche regionali statunitensi, insieme alle preoccupazioni per l'indebolimento degli indicatori economici e - ultimo ma non meno importante - la crisi del tetto del debito degli Stati Uniti hanno riportato il nervosismo degli investitori sui mercati. Nonostante una stagione degli utili nel primo trimestre migliore del temuto, la performance del mercato è rimasta per lo più sottotono, con il tech che ha sovraperformato il mercato. Nel complesso, i fondamentali societari continuano a deteriorarsi in un contesto economico difficile, caratterizzato da tassi di interesse più elevati e prospettive di crescita economica fiacca. Il quadro aggregato degli utili societari dovrebbe rimanere attenuato per la maggior parte del 2023.

Materie prime e FX

I timori per la crescita economica hanno pesato sulle materie prime in generale. I prezzi dei metalli industriali sono diminuiti durante il mese, con significativi cali dei prezzi di alluminio, rame, nichel e minerale di ferro. Inoltre, i prezzi del petrolio e del gas naturale europeo sono stati inferiori durante il mese. Mentre il cambio EUR/USD è rimasto al di sotto del nostro obiettivo a 12 mesi di 1,12, l'oro ha raggiunto un massimo di 2.085 USD/oncia all'inizio di maggio. Su un orizzonte di 12 mesi, prevediamo che l'oro salga a 2.200 USD/l'oncia man mano che l'USD si svaluti rispetto alle altre valute.

Torna a db Premium Magazine

Disclaimer

Tutti i diritti riservati. Gli articoli, i materiali, i contenuti ed i servizi presenti sulle pagine web raggiungibili da questo indirizzo www.deutsche-bank.it/dbpremium-program sono destinati ad un utilizzo personale e non professionale e non possono essere copiati, trasmessi, pubblicati, distribuiti o sfruttati commercialmente senza l’esplicito consenso scritto del Gruppo Deutsche Bank S.p.A.. Tutti i materiali pubblicati, inclusi a titolo esemplificativo, articoli di informazione, fotografie, immagini, illustrazioni, sono protetti dalle leggi sul diritto d’autore e sono di proprietà dell’editore o di chi legittimamente disponga dei diritti relativi. Le informazioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute attendibili: tuttavia il Gruppo Deutsche Bank S.p.A. non ha effettuato una verifica indipendente relativa a tali informazioni e declina ogni responsabilità a riguardo. Conseguentemente, nessuna garanzia, espressa o implicita, è fornita, né alcun affidamento può essere fatto riguardo alla precisione, completezza o correttezza delle informazioni e delle opinioni contenute in questo documento. Gli articoli, le ricerche e gli studi pubblicati rappresentano esclusivamente le opinioni e i punti di vista dei relativi autori: esse non riflettono necessariamente le opinioni di Deutsche Bank S.p.A. né di qualsiasi società controllata o consociata del Gruppo Deutsche Bank S.p.A.. Né l’autore né il Gruppo Deutsche Bank S.p.A. possono essere ritenuti responsabili per danni derivanti dall’utilizzo della presente pubblicazione, tranne per quanto è previsto dalla normativa applicabile. Il Gruppo Deutsche Bank S.p.A cercherà in tutti i modi di evitare la pubblicazione di informazioni erronee ed affermazioni che possano in alcun modo essere considerate lesive di diritti di terzi. Le informazioni riportate hanno solo uno scopo informativo, non sono da intendersi, interpretarsi o considerarsi in alcun modo come messaggio promozionale ovvero offerte di vendita o sollecitazioni a sottoscrivere, invito ad acquistare o vendere o come raccomandazione ad acquistare o collocare qualsiasi tipo di strumento finanziario, nè come giudizi da parte del Gruppo Deutsche Bank S.p.A. sull’opportunità dell’investimento in alcuno dei prodotti illustrati, o ricerca in materia di investimenti, né tantomeno costituiscono una raccomandazione ad eseguire alcun tipo di operazione. Quanto ad eventuali richiami di natura fiscale qui contenuti, va rilevato che i livelli e le basi di tassazione a cui fanno riferimento gli articoli pubblicati sono suscettibili di cambiamenti rispetto alla data di pubblicazione e possono incidere sul valore dell’investimento; il Gruppo Deutsche Bank S.p.A. non ha l'obbligo di mantenere aggiornate queste informazioni, né tantomeno di aggiornarle. La distribuzione di questo documento in altre giurisdizioni può essere soggetta a restrizioni e pertanto le persone alle quali dovesse pervenire tale documento si dovranno informare sull’esistenza di tali restrizioni ed osservarle. Ulteriori informazioni sono disponibili su richiesta.